原文标题：《Raoul Pal Reveals the BEST Crypto Strategy After Fed Rate Cut》
原文编译：zhouzhou，BlockBeats
编者按：最近一周加密市场表现强劲，美联储政策预期降息开启全球宽松周期。较去年同时期相比，比特币涨幅 13%-14%，山寨币涨幅超过 50%。Solana 市场热情有所减弱，更多关注转向新 L1 项目如 Sui 等，投资者情绪逐渐回归理性。未来市场或将围绕选举、技术面与宏观背景波动，ETH 被认为存在低估机会以及 NFT 市场的复苏潜力。Raoul Pal 看好 X Copy 的 NFT 和数字艺术的未来，讨论还触及 NFT 与 meme 币的结合及其增强社区的潜力，尤其是 Pepe 和 Doge 等 meme 项目的多周期价值，同时强调怀旧和互联网文化在 NFT 市场中的重要性。
嘉宾介绍：
Mando : Canary Labs 的联合创始人，Mando Minutes 创作者。
OSF : rektguy 和 Canary Labs 的联合创始人。
Raoul Pal : Real Vision 的首席执行官兼联合创始人。
TL;DR：
加密市场的强势反弹：最近一周，加密货币市场表现良好，宏观经济动态特别是美联储政策的变化引发了市场反弹，尤其是技术性抛售已成为过去。
美联储降息影响：随着全球宽松周期的启动，市场进入新的货币政策时代，比特币和许多山寨币显著上涨。
Solana 市场热情衰退：围绕 Solana 与以太坊的竞争现状，指出 Solana 热潮减退、用户关注转移至其他 L1 如 Sui 等。
meme 市场的兴衰：meme 币炒作的消退类似于 NFT 市场的衰退。与此同时，尽管 ETH 当前情绪低迷，未来在宏观经济宽松周期下，ETH 与 NFT 市场仍有巨大潜力。
新 L1 项目备受关注：Sui 在近期表现强劲，主要因与 Circle 的 USDC 集成及市场关注度的增加。Avalanche 的游戏生态系统也展现出潜力，尤其是「Off the Grid」等 Web3 游戏项目，可能推动其强劲回归。
快问快答：提到市场目前主要是场外资金回流，而非大规模新投资者进入。尽管有关于收益率曲线和降息的担忧，但市场整体情绪仍未看到大资金涌入，预计只有比特币再创新高时才会有更多机构参与。
加密市场的强势反弹
Mando: 最近一周的加密货币市场表现非常好，大家对市场感觉如何？
Raoul Pal: 我们一直在强调，九月正是积累的好时机。这周宏观经济方面的消息很重要，尤其是美联储的动态似乎引发了市场的反应。这周有很多大事件，但现在似乎大家都有了更清晰的认识。人们曾希望能在获得更多明确指引后迎来反弹，显然很多技术性的抛售已经成为过去。
FTX 将在第四季度回归，看来这是一场精心安排的美联储政策，接下来我们可能会迎来两年的降息周期。尽管除了中国外我们可能不会立即转向量化宽松，但全球宽松周期似乎已经再次启动。
这周他们宣布将 Circle 的稳定币 USDC 集成到链上。上周，Grayscale 也开始关注 Sui，开始从机构投资者那里募集资金。这一切感觉都在积聚势头。Raoul Pal，你认为这个项目会继续推高吗？这是否会是 Sui 的游戏规则改变者？
Raoul Pal: 我一直在思考，或许这是被选中的项目之一。原因在于团队非常优秀，他们已经构建了适合 30 亿人以上的可扩展区块链。他们的技术实力很强，虽然叙事一开始缺失，但现在逐渐活跃起来。事实上，他们把链的延迟降低到了 600 毫秒，速度非常快。他们正在构建一个名为 Wall Rust 的数据存储层，这将是一个独立的代币，基本上类似于 AWS，建立在整个 Move 虚拟机的基础上。此外，他们的 Pilot Fish 也在推出，类似于 Fire Dancer，可以提供几乎无限的 TPS。而且，他们的商业开发团队非常强大。
显然，他们刚刚与 Circle 达成合作，肯定还有许多其他的合作机会，无论是在游戏还是现实资产领域。所以他们现在正在吸引市场关注。值得注意的是，这个项目的流通量较低，一旦在低流通量的情况下吸引了关注，表现通常会超出预期，因为周围的数量少。
对于以太坊等其他项目，情况并不会有太大变化。我知道人们对低流通量的项目有偏见，在牛市中你会喜欢它们，在熊市中又会讨厌，因为它们的波动性很大。但它们正在成功吸引市场注意，而人们也在寻找下一个大机会。现在大家都在问 Solana 的交易是否结束，接下来会是什么？所以这个项目看起来一切都很合适，我觉得目前没有其他项目能主导市场。
我看了 Sui 与前 20 名代币的图表，没看到有任何能与之竞争的项目，近期可能只有 Monad 和 Bear 链会有所表现。但这并不意味着 Celestia 等项目不会上涨，只是很难看到有其他项目能超越 Sui 的表现。
Mando: 它确实是这周前 100 名中的最佳表现者，我记得你几周前发布过它与 Solana 的对比图，那段时间它的表现确实很好。它的市值是 40 亿美元，FDV 是 150 亿美元，解锁量也相对可观。大规模解锁已经发生，最糟糕的情况已经过去。
我认为 Sui 的故事更多地倾向于 B2B，最近他们在 B2C 方面的整合不太明显，尤其是一些消费者加密应用。不过，USTC 的整合可能会让他们的 DeFi 项目得到增长。当前的总锁仓量（TVL）也很庞大，达到了 800 亿美元，这让它处于一个不错的位置。这是一个在一个半月内涨了三倍的项目，所以要保持谨慎。但与此同时，它确实引起了关注，并在其他 L1 中领先。Phantom 也是一个亮点，因为它们有一些新动态，但 Sui 似乎更受市场关注。我们看到很多人把以太坊卖掉，转而投资 Sui，感觉他们错过了 Solana 的机会。
Raoul Pal: 另一个有趣的项目是 Avalanche，我刚采访了 Avalanche 的 John Wu，他是 Term Delphi 的游戏负责人，他提到他们在「Off the Grid」游戏上的投资，这可能是我见过的最佳 Web3 游戏之一，如果这款游戏成功，那将是个大事件。
之前游戏经历了一个奇怪的周期，大约一年前非常强劲，出现了许多不同的币。今天在 Ton 网络上推出了一个价值 10 亿美元的游戏币。此外，ByteDance 推出的一款 Telegram 移动游戏今天也达到了 10 亿美元的市值。下周有一款「Hamster Combat」的推出，预计可能会达到数十亿美元。
Mando: 如果是这样的话，AVAX 的游戏生态系统确实很强，我们可能会看到它的强劲回归。在新加坡的 OSF 会议上，你有没有听到其他关于山寨币的叙事？有人提到 Deepin 是主要的一个，但我觉得它和 Grab 有一些整合，感觉它目前的动向最强。
OSF: 我同意这一点。不过这次会议让我没有特别的收获。通常我参加这类会议，总会有一些新的想法或者值得关注的项目，但这次感觉像是一个充满失望情绪的会议。与之前的 NFT NYC 或 Consensus 等活动相比，大家似乎都在关注能否反弹，而没有什么特别激动的项目。
Mando: 你最近有没有发现什么有趣的项目，或者早期趋势的项目？
Raoul Pal: 我加入了 Club Divan 的董事会，他们今天或明天就要推出他们的代币了, 对我来说，这并不是关于代币价格，而是能否真正将这些东西用于忠诚度、物流、深度集成和所有被讨论的内容。
在市场上，我非常集中投资，主要在 Solana 和 Sui，甚至我的 meme 货币也只剩下 Doge 和 Smoking Chickenfish。所以我非常集中。我的 NFT 则是我的长期储蓄投资，想要持有十年的好东西。如果你认为有不错的投资故事，就不要轻举妄动，因为不知不觉中你可能会把自己搞得一团糟。
Mando: 另外，我这周看到的一个头条是关于不丹的，他们宣称持有价值 7.8 亿美元的比特币。我知道你与不同的主权财富基金以及各国政府都有接触，提供区块链和区块链战略的建议。你认为我们会看到更多这样的故事吗？大约一周前，卡塔尔推出了加密监管，还是比较安静的？根据你的对话，你认为我们会在主权层面看到更多的采用吗？
Raoul Pal: 我认为如果他们这样做，可能会保持低调。你最不想做的就是向美国的储备货币发出信号，表明你不想持有他们的货币，甚至对他们有点敌意。所以我觉得不丹是个例外，他们正在回收电力。我们知道伊朗在挖矿，我相信沙特阿拉伯也在进行挖矿, 我与阿布扎比也谈过利用燃气的放空进行挖矿。我认为会有实验，但我不认为会有主权国家大规模囤积比特币。
别忘了，美国能对区块链进行逐项分析，所以你无法避开他们。唯一的真正方式是像淡马锡那样，投资于比特币矿工，以获取处女比特币，因此这是唯一一种不可追踪的方式。
Mando: 你认为，随着油价和许多商品价格的变化，特别是在能源领域，这些海湾国家会不会对比特币产生浓厚的兴趣，作为一种多元化的手段？我看到有很多关于沙特在预算压力下的文章。
Raoul Pal: 他们的支付都是以美元进行的，他们必须非常谨慎地处理这些事情。他们会在背后做一些事情，但我不认为我们会突然看到沙特每天买入 100 亿美元的比特币，接下来 50 年都这样做。我只是不认为那会发生。我觉得那是有些过于乐观的想法，但当然会有更多参与。
我和澳大利亚主权基金的负责人交谈过，他明确表示：「我绝不会把加密货币放在我的资产负债表上。」他说他会进行风险投资等其他事情。我问他为什么，他说：「我不能在 G7 会议或世界银行会议上这样做，我做不到。」这表明他们对加密货币的态度是明确的。
Mando: 你认为海湾国家甚至不会被允许购买加密货币吗？他们必须购买美元，可能不允许多元化？
Raoul Pal: 在某种程度上，他们会在主权财富基金中做一些隐蔽的操作，但这都是边缘化的。不要忘了，沙特在这个领域尚未大规模参与，他们仍然在犹豫，监管也不太明确。可能卡塔尔和一些其他国家会有所动作，但我认为不会有公开的宣布，像不丹这样低调的操作已经持续了几年。
Mando: 如果油价继续下跌，我觉得可能会有一种多元化的冲动。特别是如果美国的大型页岩油田恢复生产，或者增长的话，海湾国家如何看待加密货币将会面临更多问题。
快问快答
OSF: 如何分类那些基于数据库的替代币呢？
Raoul Pal: 他有大约价值一千美元的，我理解实用代币的意义，但不确定它们能否在这样的大用例中积累多少价值。如果他们能够建立更大的生态系统，并且能与标准和其他数据服务竞争，那么这将是一个有价值的网络。但目前还不确定，还是继续关注他们的进展吧。
OSF:关于深度激励（deep in）及其在周期中的作用，你们关注哪些具体项目？
Mando: 我是从 Token 2049 的评论中了解到这个项目的，新加坡已经开始整合一些深度激励应用，目前在美国最成功的应用是移动提供商 Helium。我觉得它正在快速增长，目前已经有数十万用户在使用他们的移动计划，并且他们希望继续扩张。如果这个项目成功，你会看到许多不同国家出现类似的项目。基本上，你可以在家里运行一个小型网络，提升网络的 5G 能力，并且通过本地代币获得报酬。目前，他们在美国的网络覆盖非常好，并且似乎还在计划在多个国家推广。
我认为这是深度激励周期中的主要赢家，还有其他一些合并了 AI 和数据存储的项目，但这是我认为的标准之一。此外，我认为在 Solana 上，他们正在实验一个类似 Uber 的版本，这个想法早就有人提过，但在印度尝试过并没有成功，现在又有一个新的项目启动，可能会很有趣。
OSF: 倒挂收益率曲线恢复正常是否引发担忧？很多人说这是经济衰退的指标。
Raoul Pal: 这是宏观经济的悲观者在寻找另一个市场崩溃的理由，通货膨胀将回归。这种信号在过去也曾出现过，但并没有奏效。我们现在的收益率曲线受到美联储发行债券等因素的扭曲，我认为我们应该忽略它。
Mando: 我同意。人们常说，历史上降息是经济衰退的迹象。但你不能仅仅依据降息这一因素去推测每一个情况。上次降息时，我们有疯狂的 AI 泡沫和 AI 热潮吗？在上次发生时，利率达到四十年来的最高水平，同时股市也持续创造历史新高，这种情况从未发生过。所以我们现在正处于一个新的范式中，因为 AI 和科技股的影响，你不能单纯将当前市场情况与过去的降息情况进行比较。
OSF: 市场感觉像是零售投资者在回购并尽可能提前布局，有没有迹象表明大资金流入加密货币市场？
Raoul Pal: 我没看到任何迹象，和我谈过的每个人都说他们现在不在筹集资金，大家都在观望。我认为 RAA 网络、家族办公室和一些机构，更可能在比特币超过 80,000 美元时才会入场。现在的资金流动只是一些在场外的资金回归而已，我没看到更多情况。你们有看到什么吗？
Mando: 在整个周期中，我也感觉这次没有大量新投资者进入加密货币市场。年初有一点增量，但后来逐渐减弱。不过，我认为 ETF 也吸走了一些链上持有者。目前，比特币的持有人和存款地址处于五年低点，我觉得很多资金正转向 ETF。要让人们 FOMO 进来，听到吸引人的故事，比特币需要再次达到历史新高，所以目前看起来人们只是回购自己之前卖出的资产，而不是新钱包的加入，但这并不意味着他们不会在之后进入。
Raoul Pal: 例如，3 月和 4 月时有一大批人咨询，现在市场横盘，他们可能会稍微犹豫一下。我猜当我们再次达到历史新高时，他们的转化率会非常高，这是自然的倾向。
Mando: FTX 也是一个大项目，16 亿美元可不是小数目，但大部分预售给了 Galaxy 和 Pantera，这在某种程度上抑制了市场，因为这些解锁已经到期，有人说实际进入市场的资金可能只有 20 亿到 30 亿。
OSF: 这潜在的影响有两方面，FTX 的资产出售已经在市场上运行了一段时间，另外就是回款给存款人的资金流动，其中一些也被抛售。我听说有人以 10 美分的价格出售索赔，当然，现在的回收价格已经超过面值。但我认为回款给存款人的二级市场影响应该是利好的，前提是不是所有人都抛售了他们的索赔。
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