原文作者：Sean Hu，RateX 创始人原文来源：RateX
TLDR：本文涵盖了三个关键领域
1. 理解 JLP 的本质与稳定性： 文章介绍了 JLP 的原理，阐述了稳定高收益的原因。
2. 分析与预测 JLP 的 APY： 通过分解 JLP APY 的构成（如收益来源和 TVL），帮助读者理解影响 APY 的因素，并提供预测短期和长期 APY 趋势的指导。
3. JLP 收益交易策略： 文章介绍了多种交易策略，包括杠杆收益投机、固定收益投资以及基于 APY 的套利机会，为读者提供了有关收益交易的实用见解。
4. 了解全行业第一个杠杆利率交易协议 RateX 及如何有效使用 RateX 扩大收益。
今年以来，JLP 机会是 Solana 生态最受关注的资产类型之一，它不仅收益高，价值还很稳定，超高的 risk return 在加密熊市成为了许多投资者的首选资产。本文将帮助读者理解 JLP 的内核，并告诉用户如何通过分析预测 JLP 的 APY 来获利。
1、JLP 是什么
JLP 是 Jupiter Perp 的流动性池，池子内的资产由 SOL, WBTC, ETH, USDC,USDT 构成, 最新的构成比例是这样的。
这是一个非线性的公式，看起来不直观。当 implied yield 越小的时候，你可以粗略认为 YT 价格的变化率和 Implied Yield（APY）的百分比变化率一样。（例如半年到期的合约，implied yield 从 3% 变成 4% 的时候，YT 价格变化大概是 4%/3%-1=33%，当从 30% 变到 40% 的时候，YT 价格变化百分比大概是 26%，这里有一个折现因子敏感度的问题）。如果你是一个成熟的投资者，我们还是建议你自己算一下会比较精确。这里有个很详细的针对 YT 的说明。
2. 固定收益投资
RateX 基于 YT 和 ST 构造了 PT 资产，PT=1-YT。因为 YT 是一个随着不断收到 yield 后价值趋近于 0 的资产，所以 PT 的价值会逐渐向一个 ST-JLP 靠拢。如果你选择持有至到期，就获得了一个固定收益，这本身是一种保守的被动收益策略。
你也可以选择做 PT 的价差策略，如果 YT 价格下跌了（implied yield 下降），PT 的价格会升高，你可以选择马上赎回 PT 获得更高的年化收益。
你也可以选择类似 Kamino multiply 的做法，抵押 PT 借入资金继续买入 PT，形成更高的收益，当然加了杠杆后，你得小心清算风险。
3. 套利交易
另外还有一种基于预测 YT 付息周期内 APY 的套利交易的策略。由于 YT 是 time-decaying 的资产，他的价值是对应着隐含收益率的来摊销的，我们会在每个付息周期结束时对 YT 的价值进行重新折算，如果这部分减少的价值和你收到 yield 的价值不等，那你拥有通过预测 APY 数据来套利的机会。假设你以 30% 的隐含收益率买入一个 YT，在下一个付息周期时，隐含收益率还是在 30%，而你收到了 APY 为 50% 的 yield，但你的 YT 价值却是按 30% 的隐含收益率随着剩余时间的下降而减少的。
这意味着你收到的 yield 超过了 YT 价值减少的部分，如果你马上能把 yt 按市场价格卖掉，对于你来说，你就通过预测这个付息区间内的 APY 获得了套利机会。但这种短期套利机会空间很小，而且 YT 的隐含收益率反映了剩余期限内的平均 APY 的预期，所以进行付息周期套利失败可能会变成更长期限策略交易者的利润来源。所以除非你是专业交易者否则不建议参与。
本文来自投稿，不代表 BlockBeats 观点。
