原文来源：Binance Research
要点
· 加密货币市场近况如何？为什么看起来动力不足？我们旨在通过研究短期和长期驱动因素，以期深入探讨。
· 大部分人都很清楚造成近期抛售的市场事件，但我们认为，结构性因素同样作为潜在力量影响着市场动态。
· 我们更深入地研究了这些结构性因素，推出了 Binance CPT 框架，并分析了市场现状。
· 总体而言，我们对市场前景仍持乐观态度。即将到来的几项催化剂将对今年下半年的市场产生积极影响。
近期市场表现
过去数月无疑是加密货币市场充满挑战的几个月。尽管年初上涨迅速，但目前似乎已经横盘震荡一段时间了。6 月的跌幅尤其惨重，加密货币总市值月环比下跌约 11.4%。最近几天，随着市场反弹，情况有所缓解，但与 3 月份的峰值相比，仍下跌了约 14.0%。
市场疲软背后的因素
加密货币价格的全面下跌与最近几周发生的数起市场事件相吻合。我们目睹了一场「完美风暴」，据报道，几家实体大约在同一时期抛售了比特币，这加剧了抛售压力，并引发负面情绪。
· Mt. Gox：自 7 月 5 日开始偿还债权人，分发大约 140,000 BTC（约 90 亿美元）。截至目前，超过三分之一的比特币已分发至债权人。
· 德国政府：50,000 BTC（约 32 亿美元）于 6 月 19 日至 7 月 13 日期间转至中心化交易平台和做市商。
· 美国政府：3,940 BTC（2.48 亿美元）于 6 月 26 日转至 Coinbase Prime。在国家层面，美国政府仍然是最大的加密货币持有者，持有大约 128 亿美元的加密货币。
虽然大规模抛售比特币对市场产生负面影响，但也存在一些缓解因素：
对 Mt.Gox 债权人大规模抛售的担忧可能有些言过其实：据报道，债权人可以选择接收比特币或法币。选择接收比特币的人可能会至少持有一部分比特币，而不是在市场上出售。
德国政府已出售其所有比特币：德国政府在过去一个月中已将其所持比特币全部出售。就像撕掉创可贴一样，疼痛只是一时的，不会持续。
即将到来的美国大选可能会扭转局势：加密货币已成为大选重要议题，这反映出它在经济格局中日益重要的地位。虽然选举结果可能不会直接影响政府的比特币持有量，但对加密货币的支持态度，可能会推动制定更明确的法规，并促进数字资产在美国的广泛应用。
总体而言，这些事件的恶劣影响也许已经过去，造成的持续负面影响似乎有限。我们也观察到，过去一周的市场表现有所回升。
结构性驱动因素不容忽视
大部分人都很清楚过去一个月中导致抛售的市场事件，但我们认为，结构性因素同样作为潜在力量影响着市场动态。本节将讨论后者。
Binance CPT 框架介绍
市场事件往往会对资产价格产生直接影响，并占据大部分媒体头条新闻。然而，通常有多种力量在发挥作用。有些力量可能不会立即显现，但可能对市场产生类似甚至更持久的影响。这些结构性因素需要较长时间才能见成效，但却构成加密货币市场健康的核心。
我们将这些结构性因素归类为三个相互独立但并不全面的领域，并提出了一些需要考虑的问题。资本、人和技术构成了「CPT」框架的基础。
值得注意的是，据估计，自 2024 年至 2030 年，将有价值约 1,550 亿美元的代币被解锁。如果买方需求和资本流动没有相应增加，大量代币涌入市场会带来抛售压力。
要点：
· 估值高且初始流通供应量低的代币盛行，这对长期可持续收益构成了结构性挑战。
· 继 Binance 发布上一份报告后，我们观察到人们对这一现象的认知有所提升，讨论也有所增加，这促使更多投资者自行研究代币经济学，避免任何会引发损失的风险。
· 为了进一步营造健康、可持续的市场环境，Binance 还致力于支持中小市值的优质项目。
3. 技术
过去一年，区块链和加密货币领域取得了重大技术进展，其中一些会产生积极的长期影响（如扩展解决方案），而另一些则能解决即时需求（如提升用户体验）。这些举措对于更容易地吸引更多用户进入加密货币领域至关重要。
使链上交易更加顺畅（例如，Solana 区块链链接和基于意图的架构）的功能、简化流程的工具（例如，账户抽象和交易机器人）以及能够吸引广泛用户群的 DApp（一些去中心化社交 DApp 已取得一定成功）等以用户为中心的开发，是简化用户体验并降低非加密货币原住民进入门槛的一些示例。
诚然，我们在吸引下一批十亿用户方面仍有很长的路要走。目前，资本仍显著流入基础架构项目，这些项目对生态系统至关重要，构成最根本的基石。然而，许多基础架构项目往往是面向开发人员的平台（例如，区块链），而 DApp 是面向消费者的用户交互和关注的前端。Layer 1 和 Layer 2 的数量激增导致流动性分散，可能在吸引关注方面并无帮助。
结语
市场周期中总是有涨有跌。回调是一种常见现象，甚至可在市场出现过度波动时帮助恢复健康水平。
此时，放宽视野、着眼未来并重新审视自己的策略也许会有所裨益。您是否会在自己的投资组合中长期持有加密货币？也许您认为加密货币有潜力填补传统系统的空白，可引入全新的操作方式，或者成为您投资组合中的重要资产。如果是这样，那么您可以趁市场回调增加自己的投资组合。如更倾向于规避风险，那么可评估您的投资期限和流动性需求。有时持有也不失为一种策略。
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