原文作者 :0xTodd,Ebunker 联创
编者语: 6 月 27 日,据 SEC 官网信息显示,VanEck 提交 Solana 信托申请。VanEck Solana 信托为 ETF,这是首个在美国申请的 Solana ETF。今年比特币 ETF 和以太坊 ETF 接连通过后,就曾引起人们对于下一个加密 ETF 的探讨,而看好 SOL ETF 的人占据多数。Ebunker 联创 0xTodd 却一直对 SOL ETF 持悲观态度。在最新的推文中他简要论述了个人的看法如下:
我持悲观看法,主要是:
1. ETF 费率太低
2. $SOL 市值也低
3. 愿意裸持 SOL 的机构/散户数量都少(Staked SOL APR 高达 8%,而 ETF 为 -0.2%)。
三者的乘积,恐怕不太够这些 ETF 发行机构的费用。
如果一帆风顺可以上,但是一旦后面受到阻力很大,大概率要撤回的。
毕竟不赚钱就没有动力推动。
有个比喻不太形象,现在类似于——高考之后已经准备复读,但是不妨碍第一志愿填个清华北大。
关于为何对 Solana ETF 通过持较为悲观的看法,0xTodd 曾在 6 月初给出过更为详细的解释,律动 BlockBeats 转载全文如下:
为什么 SOL ETF 很难等到?因为它有可能不赚钱。上周,「木头姐」(Cathie Wood)的方舟基金决定撤回 ETH ETF 申请。
方舟 BTC ETF 高居第 4 名(市占率 6%,Top 3 是贝莱德、灰度和富达),按照市场推测,却是「不太盈利」。
主要是 BTC ETF 的费率相比传统 ETF 比较低,很多在 0.19-0.25% 区间,ETF 也在做「费率竞赛」。
简单估算,以方舟 BTC ETF 目前规模,一年可以赚大概 700 万美金管理费,那么对应成本大概也要相同数量级。所以,如果方舟 BTC ETF 尚且在盈利线附近徘徊,那么对于方舟来说,强推 ETH ETF 可能会变成亏本买卖。所以哪怕方舟,也只能忍痛放弃 ETH ETF。
单纯从做生意的角度来说,市值更低的主流币,比如 $SOL,市值是 $BTC 的 5%,想要收回每年 700 万美金成本,一支 ETF 至少要管理 2000 万枚 SOL。
目前加密 ETF 头把交椅贝莱德,只管理着全网 1.5% 的 BTC,而 2000 万的 SOL,却意味着占 $SOL 纸面流通的 4.5%。
此外,再考虑到:
(1)SOL 天然就比毫无孳息的 BTC 更加难募。SOL 在链上收益大概可以到 8%,但 ETF 却禁止包含 Staking 功能。拿着 SOL ETF 等于天然跑输链上 SOL 8%,比特币只跑输 0.2% 管理费。
以灰度为例,GBTC 巅峰 60 万枚,然而 SOL 的巅峰也只有 45 万枚,比例严重低于 BTC。
(2)SOL 纸面流通是 4.6 亿,实际可能比这个要低不少,这个大家懂得都懂。
更低的流通市值,却要求顶着高息和监管压力的同时,实现更大的持仓。所以,如果以 SOL 目前的市值和流通,恐怕很难让这些机构赚钱。
在商言商,不赚钱的买卖,谁又有动力推动呢?